皮海洲
创业板在2008年推出似乎已是大势所趋。继今年年初证监会主席尚福林在全国证券期货监管工作会议上表示“争取在今年上半年推出创业板”之后，目前创业板开设进程又有了新的进展。据中国证监会网站2月25日最新消息，证监会新闻发言人在回答媒体记者关于创业板建设进展情况的提问时表示，中国证监会在认真分析我国经济发展阶段、资本市场发展水平以及充分借鉴国际市场经验教训的基础上，遵循《证券法》、《公司法》等法律法规框架，形成了我国创业板主要制度设计。目前，包括《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》等在内的创业板主要规则和制度设计已经基本完成，中国证监会将适时对《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》公开征求意见，并在修改后发布实施。由此可见，创业板的推出确实离我们不远了。
但创业板推出的条件是否已经成熟了呢？这个问题实在令人不敢乐观。虽然有人认为目前适合在创业板上市的公司资源丰富，适合创业板上市的公司至少有3000~5000家。但仅凭这一点显然是不够的。而就其他方面来看，目前断言创业板推出条件已经成熟无疑还为时尚早。而在有关问题并没有得到很好解决的情况下，创业板的推出难免会成为“早产儿”，它对创业板以后的健康发展来说将是有害而无益的。
第一，是制度建设。尽管证监会新闻发言人表示，《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》等在内的创业板主要规则和制度设计已经基本完成，但从目前的情况来看，有关的规章制度也都还只是闭门造车，还需要在出台之前广泛征求各方面的意见，以尽可能地修正制度建设中的错误，完善相关的规章制度，而目前这项工作还没有进行。象这样重大的制度建设，系统性的规章制度，要广泛征求意见，少说也要好几个月的时间，到最后完善定稿，这恐怕不是今年上半年所能完成的事情，更不是两会后就可以推出的。因此，除非是草草从事，否则，两会之后，或今年上半年推出创业板根本就没有可能。
第二，是市场监管。创业板上市公司多为民营企业，企业管理并不规范；而且企业上市的门槛又远远低于主板。因此，管理层加强市场监管的任务非常艰巨。同时创业板上市公司流通盘小，股价操纵容易。并且创业板公司业绩较差，市场炒作的是市梦率而不是市盈率，因此这又给市场监管出了难题。而作为目前的监管机构，不论是证监会还是交易所，在市场监管方面本来就无所作为，难以适应市场发展的需要。如果再面对创业板上的一大堆问题，市场监管更加只能流于形式了。而这种监管不力对于创业板将会是致命的。2003年德国新市场(即创业板)的关闭，就与市场监管不力有很大的关系。
第三，是投资者队伍的问题。一方面是投资者的素质与投资者教育问题。目前中国股市的投资者并不成熟，这是公认的事实。而创业板市场又是一个充满了风险的市场。让一群不成熟的投资者进入到一个充满了风险的创业板市场里，将会发生一些什么事实，恐怕没有人能够预知。因此，在这种情况下，投资者教育是非常重要的。但从目前主板市场的投资者教育来看，更多地只是一种形式而已。而创业板市场该如何对投资者进行教育，该教育投资者一些什么。这个问题目前恐怕根本就没有人来关注。另一方面是保护投资者权益问题。正是基于创业板上市公司的管理不规范、企业业绩不佳，同时股价又容易受到操纵，因此，在这种情况下，如何切实保护投资者的合法权益，这就是管理层必须面对的问题。这个问题在主板市场只是一句空谈，在创业板市场又将如何来落实呢？而这个问题如果不能得到有效的解决，那么投资者所受到的伤害较之于主板市场来说将有过之而无不及。
第四，是上市公司教育问题。这个问题即便是在主板市场目前仍然都是空白。也正是由于上市公司教育的缺乏，以致许多上市公司都缺少社会责任感，缺乏对中国股市健康发展的最基本责任。比如弄虚作假，比如不严格履行信息披露的义务，比如股东回报意识薄弱，莫视甚至损害广大中小投资者利益，比如只顾自己圈钱，而不顾中国股市的死活，不顾投资者的死活。象中国平安（爱股,行情,资讯）一次性推出1600亿元的圈钱计划，就是中国上市公司缺少最基本的社会责任感的最有力证明。而这个问题对于创业板来说无疑更加重要。因为将在创业板上市的公司都是一件中小型企业，这些中小企业的管理较之于主板市场上的大中型企业来说更加不规范，而且企业经营的风险也远大于大中型企业。在这种情况下，如果上市公司的教育问题得不到重视，创业板终将变成一个投资者的风险板，成为广大中小投资者的坟场。