近日，本报独家获悉，国信证券已于6月18日获得直投试点资格批文，成为继中信证券（600030.SH）、中金公司（CICC）后，第三家获得直投业务牌照的券商。
消息人士透露，今年5月，证监会让符合条件的券商重新上报直投资格的申报资料，目前在受理的券商还有六七家。包括招商证券、平安证券等在内的券商，都与证监会有过多次沟通，申报材料也几经修改，预计近期将陆续获得批文。
与此同时，多家券商已组建了直投团队并四处搜寻项目。但这些直投人员发现，二级市场的“寒冬”并没有冷却一级市场的“虚火”。业内人士预计，投机资金的大量存在，将使一级市场估值在一段时间内仍然高居不下。
这使得拿到牌照的券商少了些此前期待中的兴奋，多了些迷茫。
“曲线救国”或成障碍
一位券商高层透露，截至目前，只有国信证券获得了第二批直投业务牌照，另有六七家券商的直投业务还处于审批阶段。
这对还在审批阶段的券商来说，亦是一件喜事。“国信证券都拿到批文了，我们离获批应该也不远了。”一位拟出任南方某大型券商直投子公司总经理的人士认为，国信获批，是监管层放开第二批券商直投业务牌照的信号。
国信证券投资银行部人士介绍，国信证券将成立全资专业子公司从事直投业务，子公司名称是国信弘盛投资有限公司，注册资金10亿元。目前正在进行子公司的筹备程序，包括注册、验资以及搭建团队等。预计一个月之后，子公司将能正式成立并开始运作。
此前，由于券商普遍没有直投资格，有一些券商借助信托平台的形式曲线谋略直投。此前有消息称，国信证券也在年初曾发了一只规模6亿元左右、名为“红岭资本”的信托投资产品。消息称，该信托由国信证券资产管理部担任投资顾问，但项目主要来源于国信投行部。
由于股权投资信托计划是募集资金，属于客户的财产，而券商直投是券商的自有资金，业内人士因此认为，这是类似于自营与资产管理的两种业务，理论上应该有“防火墙”。国信证券直投试点资格的获批，是否代表了监管层对这信托曲线剑指直投模式的认可？
记者就此向国信证券资产管理部兼职负责“红岭资本”马维钢咨询。“这并非国信证券的产品，我们也没有担任投资顾问。”马维钢告诉记者，深国投是这只产品的财务顾问，聘请了包括国信证券以及多家知名创投机构提供财务顾问服务。
马维钢介绍，国信证券只是提供尽职调查和行业研究服务，而从深国投市场部副总经理蒙宇处，记者获知“红岭资本”并非一只股权投资信托产品，其资金来自于红岭创投这家有限合伙公司。
“这只产品让我们很被动。国信证券已经向证监会写了详细的解释材料。”马向记者解释。业内人士认为，监管层的行为，预示着他们对借道信托做直投业务的一种态度，这可能会成为直投牌照获批的一个障碍。
一级市场“虚高”
自去年9月，中信、中金率先获得直投试点资格的牌照后，各家券商也纷纷成立了直接投资事业部，为直投做准备。
据前述拟任子公司总经理的人士介绍，其所在券商组建直接投资队伍已经一年多，有七八个人员。“看了不少项目，但价格仍然偏高，真正能投的比较少。”该人士透露，深圳已有大量民营投机性资金涌入直投市场，这类资金看中的是一二级市场的巨大价差，希望能从中获取“制度性利润”。
“这和之前炒房地产、炒股票一样，非要死一批以后，市场才能真正回归理性。”这位拟任老总认为，一级市场非常浮躁，资金供过于求局面已经持续了很长一段时间。不少企业主因此自信心膨胀，认为二级市场的调整以及经济环境都只是暂时因素，坚持不肯降价。因而，即便二级市场的估值从30倍以上的市盈率已经直线下降至20倍左右，但一级市场的价格回落却并不明显。
“一级市场最大的问题是价格偏高，可供选择的余地并不大。”曾从事投行业务的马维钢说。
券商的谨慎还可从回报预期中显示出来。多家券商直投人士认为，直投项目每年能获得复利20%的回报，已经很不错。而去年9月拿到牌照的中信、中金，直到今年2月、3月才投下第一单直投项目。
“最大的原因是，作为中介机构的券商，对企业上市的几率有更清楚的认识。”马维钢称，去年国信证券同时启动了上百个项目，但真正上市的企业只有17家。而目前在证监会排队的项目还有200多家，至少还要消化一两年。
在业内人士看来，二级市场的调整势必蔓延到一级市场，资金的过度泛滥只是延缓了这种调整的到来。“当投机性资金扛不住时，市场也就回归理性了。”前述拟任总经理表示，即便直投牌照获批，也会多看少动。“只有找到成长性好、能尽快启动上市计划而估值又比较合理的企业，我们才会投进去。”但在目前“钱多，好项目少”的格局下，他预计要等上一段时间。